地产转型股已经成为了地产板块重要的投资子领域。无论上市房企说他们是坚持主业、双主业运作还是坚定转型，转型，始终是行业绕不过的话题；转型，始终是现时代房企的生死抉择。本篇报告试图就地产转型股的产业基础、投资框架做一些探讨，并对地产转型股的投资机会做了简单的分析，希望能给投资者以启发。

核心观点

地产行业成长属性已不再，公司转型成为产业绕不开的话题，地产公司将向X+地产（跨业）和X地产（相关多元化）两个方向转型。由于人口增长的放缓、城市化进程的放缓以及目前城市人均居住面积达到一定的水平，房地产行业的长期增量需求有限，行业正从增量市场向存量市场转变。行业的成长属性不再，加上行业盈利能力持续的下降，越来越多的开发商谋求转型。从产业上看地产公司转型需要3-5年时间，目前仍属于过渡期。

地产板块呈现呈现明显的地产年与转型年轮动现象，年是转型年。受地产产业的表现，货币环境以及创业板的走势影响，地产板块呈现明显的地产年与转型年轮动现象，在转型年，地产转型股的股价表现要优于纯地产股。年，由于投资人认为地产行业中期增长空间有限以及创业板行情的高涨成为了转型年，地产转型股有更好的股价表现。

年预计仍是转型年，地产转型股将有结构性机会。年宏观经济环境的平稳将为创业板的良好表现带来机会，再加上地产行业低增长成为常态使得年成为转型年的几率更大。但目前创业板估值和地产板块估值都位于历史较高水平，地产板块估值中可能已反映了一部分转型预期，年的转型年将与年不同，预计业绩锁定度高并坚定转型的地产股机会更大。

我们认为，年的地产牛股将更多强调主业的增长和转型领域的持续性及盈利性。考虑转型公司在业绩锁定度、资金实力、销售额增长等指标上的表现和转型领域方向，我们推荐中天城投(，买入)，建议







































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