紫外线光疗仪的作用 http://pf.39.net/bdfyy/bdfhl/210718/9200119.html古话说“男怕入错行”，这句话若是放到现在，恐怕要适用于千千万万的大学生了。其实，“行当”本身从来没有什么对与错，只是自己是不是合适，是不是热爱，事先有没有一个框架上的认识。以前，就和朋友曾经聊过，理科生能在金融领域里做些什么？这里，我想就结合自己的经历，简单地写一些感受吧。诚然！学理科（主要指数学、物理）的应届生，去做投行保荐么，似乎比不上学法律和管理的，去做行业研究么，似乎又不如各细分领域专业的，于是，一些理科应届生便投身于二级市场的量化领域，开始了一段“挖矿寻宝”的职业征程。从过去的经历来说，我一直相信热爱是未来一切的根基，当你想从事金融，那么试着找到自己专业与金融的最佳桥梁，试着去热爱它，将会是未来最负责的决定。尽管国内的衍生品市场，还没有想象的那么大，但假如回到十多年前，我想我还是会选择期权方向，因为我相信它是数学与金融之间的最佳桥梁。一般来说，我们可以把量化金融分为PQuant、QQuant和RQuant三个领域，而对于期权，理科生可以分别在这三个领域找到用武之地。1、Pquant领域所谓Pquant领域，简而言之就是用过去的历史数据去挖掘一些策略，付诸实践，用于未来。Pquant的职位一般出现在公募、私募、券商资管、期货资管等机构里，它所涉及的数学知识主要是一元和多元统计知识。在期权交易的Pquant领域里，回溯测试是理科生发挥优势、强项的主要工作。回溯测试（backtesting），简称回测，往往是用ExcelVBA、Python、Matlab、SAS、R等编程语言（目前在国内，非常熟悉一到两种一般也就够了），从Wind，天软，同花顺，东方财富choice等数据库里提取原始数据，然后整理成自己偏爱的数据结构，最后把策略想法完整地回溯呈现出来。图：过去回测测试文件分类示例相比选股、择时、期货CTA策略，回溯期权策略的过程要更为复杂，这是因为一个期权品种会有成百上千个合约，不像期货品种，少的只有4个合约，多的也就是十几个合约。做期权回溯前，我们至少需要编写一个或几个函数，用于识别当日哪个期权合约是平值认购，哪个期权合约是虚1档认购，哪个是虚2档认购等等。就以最简单的一个策略回测为例，当均线多头排列时，建立牛市价差，买入当月虚1档认购，卖出当月虚3档认购，当标的上涨5%时，整体向上移仓这对牛市价差（平掉原来牛市价差，再买入新的虚1档认购，卖出新的虚3档认购），你会发现，就这么一个简单的逻辑，必须事先编好一个函数去识别每天哪一个合约是虚1档和虚3档，否则回测几乎无从下手。当然，值得回溯的期权策略还远不是这个，如果我每个月月末买入PB最低，ROE最高的n只股票，然后配上期权领口对冲，结果就是怎样？如果我在60分钟MACD金叉时卖出认沽，在30分钟MACD死叉时平仓卖沽，长期结果又会怎样？如果我在均线多头排列时用牛市价差直到多头排列结束，而在均线空头排列是用熊市价差直到空头排列结束，长期效果又会如何？可以说，选股+期权，择时+期权，期货CTA+期权，这些都是数学与金融之间紧密联系的桥梁所在。2、Qquant领域所谓Qquant领域，简而言之就是用未来可能的收益结构，去反推一个结构化产品当前的报价。Qquant的职位一般出现在券商自营（如FICC部门）、期货风险管理子公司等机构里，它所涉及的数学知识主要是随机过程、数值模拟和分析方面的知识。这样的职位很适合理科学生，用的数学知识最多。这些年，随着券商场外期权规模不断提升，这样的人才也越来越有用武之地，今年最火热的雪球期权背后，不正是一群Qquant在做报价和对冲么。在Qquant的工作中，他们必须熟悉各类场外期权，利率互换，收益凭证的定价方法。由销售带回来的客户需求，结合自己公司的风险承受能力，设计合适的未来收益结构，这些结构可能是以小博大类的期权，比如安全气囊期权（airbag），也可以是路径依赖型的期权，比如雪球期权（snowball）、凤凰期权（phoenix），也可以是类似结构化存款的期权，比如单侧鲨鱼鳍、双侧鲨鱼鳍期权等等。总之，市场需要什么，什么东西目前有竞争力，咱就设计什么，然后发挥理科生的数学优势，根据未来每一种情景的收益乘以概率，用风险中性的方法得出当前的定价卖给客户。图：双鲨鱼鳍场外期权到期收益结构图在计算这些期权报价或者票息时，经典的BS期权定价公式通常是不能现成用的，因为BS公式只能用于最普通的欧式香草期权（比如国内的50ETF、ETF期权），而绝大部分场外期权结构繁多，没有现成的公式去求出价格，所以Qquant们就会求助于MonteCarlo模拟、有限元、有限差分等数值方法去求解最终的定价。Qquant是一门大学问，许多欧美的数理博士生未必真的在前线做期权的资产管理，也未必从事着Pquant领域的策略挖掘，而是在为国际知名的投行机构设计各种结构化产品，并为此报价与对冲，这些亦是数学与金融之间的桥梁所在。3、Rquant领域最后，所谓Rquant领域，顾名思义，它表示riskquant，风险量化从业者。在业界，有一种证书叫做FRM，它所聚焦的领域就是各种风险度量指标和风险控制方法。对于一家投行而言，除了信用风险（某债券不小心踩了个“雷”），操作风险（fatfinger，肥手指多敲了一个0）以外，最需要防范的市场风险点就在于衍生工具的风控了。融资融券要收保证金，期货多空双向要收保证金，期权义务仓要收取保证金，对于凡是要收保证金的工具，风控都一定显得极为重要。其中，期权卖方的风控是需要全方位的，如果一个Rquant要对期权卖方头寸做全流程的风控，那么他们至少会从这些角度进行控制。一个是仓位控制（包括各希腊指标的敞口控制），每个账户的负gamma敞口不能超过净资产的多少，近月头寸的负gamma敞口不能超过净资产的多少，每一周的vega敞口不能超过净资产的多少，仓位控制越细致，黑天鹅的风险越小，价格异动产生的影响也就越小。另一个就是压力测试，Rquant需要熟知各种压力测试的算法，这和数学里的情景假设一样，为自己的头寸进行“施压”。不同于Pquant的回溯测试，压力测试绝不是回头往过去看，而是放眼未来，把未来糟糕的情景列举出来，测试每一种糟糕情景下，我们的头寸会不会爆仓，会不会一夜回到解放前。假如明天标的价格跳空2%、5%、10%怎么办？假如明天的波动率指数上升5个点、10个点、20个点怎么办？用期权定价公式测出每一种情景下的相对现在的价格偏离以及希腊字母偏离，然后生成风控报告，让投资经理决定在极端情况下是兜底止损还是立刻买入对冲！在Rquant的工作中，诸如VaR、ES、情景模拟、压力测试、这些都是常用的数学知识。我们可以发现，这些内容同样是数学与金融之间的桥梁所在。有时真的挺感谢期权这个工具的，它不仅让我们多了很多赚钱的方式，还为刚走出大学校门的理科生们，建立了一个他们通往金融彼岸的合适桥梁！沪指又差“一口气”！用期权，就是为了好好过个“中秋节”……沪深交易所的“期权调整”，需要知道的都在这儿了！盘中贴水转升水！这样的环境，双卖必须“警钟长鸣”！……绝了！连续30天破万亿，而期权却只能“刮头皮”！网红雪球的“暂缓键”……（版权声明：原创作品，抄袭侵权必究，如需转载内容，请与作者联系。）（免责声明：本
